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?本次環(huán)保應用領域的擴展,驗證了我們之前對于公司從原料生產向下游延伸的預期。公司原為木質活性炭生產龍頭企業(yè),產品應用于包括環(huán)保在內的汽車油氣回收碳、電容碳、載體碳、儲能碳和醫(yī)療針劑等六大領域。公司借助產品優(yōu)勢在向下游積極轉型,本次煙氣治理及熱能綜合利用子公司的成立,是公司的首次重要嘗試,我們相信這些新興領域應用將打開公司新的成長空間和盈利模式,引領公司轉型方向。

木質活性炭龍頭向平臺型公司跨越。公司原有主營業(yè)務活性炭國內市占率超過30%,為行業(yè)絕對龍頭,有望憑借較強的研發(fā)實力逐漸拓展多個高端領域下游應用,取代被國外產品占據的活性炭高端市場,實現從活性炭生產企業(yè)向多應用領域的平臺型公司的跨越。

白炭黑業(yè)務為公司重要盈利板塊,未來有望通過擴產提升盈利空間。公司是國內少數取得輪胎論證的供應商之一,隨著歐盟“綠色輪胎”標準實施,對高分散白炭黑的需求將日趨旺盛,目前市場供不應求,未來有望通過產能提升提高企業(yè)盈利能力。

投資評級與估值:我們維持2015年-2017年公司凈利潤預測分別為0.39、0.61和0.70億元,對應15-17年EPS分別為0.29元,0.45元,0.51元,三年復合增長率105%。鑒于公司利用研發(fā)優(yōu)勢積極開拓活性炭下游多領域應用,未來將從活性炭生產向平臺型公司轉型跨越,本次環(huán)保的拓展驗證了我們的推測,未來超級電容、醫(yī)藥、儲能、化工載體、汽車用多領域也亟待突破,公司市值成長空間廣闊,重申“買入”評級。